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机构解析:本周热点板块及个股探秘

来源: 时间:2017-10-05 05:54 作者:

  1、电气设备:回收行业受益铅价上涨,关注(行情300068,)、(行情601311,)

  铅价为何上涨以及上涨持续性?近期基本价格大涨,铅没有缺席,自17年6月~8月17日,LME铅上涨14.45%,自8月1日以来,LME铅微涨3%。据上海网,自2017年6月初至今,铅现价上涨26%,但还仍未到2016年底的高位。分析铅价上涨原因主要有以下几点:1、供给端:国内铅精矿受环保核查影响产量下降,随着环保力度加大,部分非法再生铅企业被取缔,在供给端造成了一定收缩。2、铅下游需求的旺季即将来临,短期的供需不平衡导致引起铅价上涨。3、铅的金属属性,随着其他大宗商品价格同步上涨(铅联动)。LME铅总库存仍处于近年低位水平,铅供需处于紧平衡状态,在环保核查越趋严格下,有望从供给侧减少铅冶炼,同时伴随下游旺季来临,铅价下半年或将缓慢上升。

  铅回收行业集中度有望进一步提升。我国再生铅比例33%远低于世界平均水平56%,未来铅回收行业市场前景广阔。我国再生铅企业存在数量多、规模小的特点。随着环保力度加大以及行业准入标准提升,大量非法铅回收冶炼企业将被强制取缔,未来行业集中度将进一步提升。一方面正规的规模较大的铅回收企业对废铅回收定价能力增强,未来成本端将更具有优势,第二方面,随着规模化上来,产能利用率的提升,以及冶炼技术,装备水平提高,正规的铅回收企业盈利能力有望显著加强。认为,未来谁掌握了铅回收渠道,具备大规模处理能力的铅回收企业将更具有

  铅价上涨对铅回收公司的业绩弹性?通过以南都电源收购的华铂科技为例,对铅价上涨进行业绩弹性测算,并进行了铅回收行业的净利润对废铅收购的计价系数及铅价的敏感性分析,结果发现当铅价上涨1000元时,假定其他参数不变的情况下,单吨再生铅的净利润将增加178.37元,华铂科技年30万吨再生铅产能,预计净利润将增厚5300万。

  关注铅回收领域拥有较大规模产能,回收渠道有优势的南都电源、骆驼股份。南都电源收购华铂科技位于安徽界首,在采购渠道有优势,且铅回收处理成本控制力强,远低于同行,目前拥有30万吨再生铅年产能,未来将扩建到70万吨再生铅产能。骆驼股份作为国内铅酸电池最大生产商,目前拥有回收废铅10万吨产能,到2020年规划形成80万吨废旧铅酸电池处理能力,依托密布全国的成熟销售网络回收废旧铅酸蓄电池,实现蓄电池在自有渠道内的双向流动。虽然铅价上涨对公司原有铅酸电池成本造成一定压力,但相较于价格上涨所带来的净利润增厚更为显著,建议积极关注。(中泰证券 邵晶鑫;邹玲玲)

  2、国防:军工看什么

  8月16日晚,(行情600050,)发布混改试点方案引爆市场,混改相关个股大涨。(行情600072,)、(行情601611,)涨停,(行情600150,)、(行情600685,)大涨5.90%和4.93%。

  央企第一批混改试点单位中有两家军工集团——中国核建集团和中国船舶集团。4家公司正是分别隶属中国核建集团和中国船舶工业集团。

  认为,混改相关个股尤其是军工板块混改相关个股大涨的逻辑主要是基于市场对混改政策推进提升企业盈利能力的预期。我国军工企业整体利润率水平较低,究其原因主要是两方面:一是成本加成定价机制的束缚,二是企业利益导向机制的羁绊。混改一方面通过引入外部股东促进军工企业建立现代企业制度、提升治理能力,同时可通过实施高管激励、骨干持股理顺利益机制,提升利润水平。认为,军工混改推进力度将进一步加快。目前,中国兵器工业集团和中国工业集团均已发布相关文件。

  标的层面,认为应该把握龙头。认为,中国船舶工业集团和中国核建集团作为国资委牵头的第一批混改试点,其发力点主要在民用业务领域。核心军品中,建议首先关注有基本面支撑和实质性政策推进的标的,如(行情600967,)、(行情002013,)和(行情600879,)。((行情601377,) 石康;黄艳)

  3、汽车行业:7月乘用车回暖,重卡持续高增长

  7月乘用车回暖,重卡持续高增长:7月乘用车市场小幅增长,客车销量同比转负,卡车板块维持高增长。重卡增长超预期加之商用车终端回暖,7月商用车板块一枝独秀成为唯一上涨的汽车子板块,但在行业整体景气度下行且周期股热炒、价格持续位于高位的背景下,市场对部分整车与零部件企业盈利预期有所下修,汽车板块整体表现不佳。1-6月汽车工业重点企业利润总额同比增幅较1-5月有所回升,但总体2季度盈利能力较1季度有较大回落,预计2季度整车与零部件业绩都将承压。进入中报密集披露期,预计拥有众多强有力新品企业和处在细分行业景气度向上的公司业绩超预期概率大,推荐估值较低,增长确定性较高的公司如(行情600104,)、(行情600166,)(1倍PB)与(行情601238,)()。谨慎对待高预期的零部件板块,推荐受益国产自动变速箱爆发的(行情002472,),受益轻卡复苏业绩有望翻倍的(行情000903,)与受益排放升级、增长确定性高的(行情002126,)。

  小幅上涨,汽车板块表现不佳。7月收于3,273.03点,上涨2.5%,上涨1.9%。中信汽车指数下跌2.2%,跑输4.1个百分点。仅商用车子板块上涨2.0%,乘用车、零部件、汽车销售及服务子板块分别下跌1.9%、3.2%、0.7%。

  7月乘用车同比小幅增长,卡车保持高景气度。乘用车销量6月同比增速转正,7月延续6月增长态势,显示出汽车终端市场需求持续回暖,但由于去年同期销量基数较高且8月是传统淡季,8月销量同比增幅或再次探底。7月商用车销售29.3万辆,同比增长18.4%,其中重卡是高增长的主要支撑,物流重卡与工程重卡齐发力延续高速增长,全年销量有望达107.8万辆,轻卡延续复苏态势。随着2017年《推广应用推荐车型目录》7批逐渐发布和落实,新能源汽车市场趋向稳定健康发展,7月新能源汽车销量整体表现优异,7月新能源汽车销售5.6万辆,同比增长55.2%,增幅较6月扩大22个百分点。

  行业利润增速2季度回落明显,警惕零部件盈利预期下修风险。2017年1-6月17家汽车工业重点企业利润总额同比增长10.7%,增幅比1-5月回升1.4个百分点,预计主要原因是6月行业销量与同比增幅较4、5月均有所提升,但行业2季度营业收入与利润总额同比增幅较1季度均明显回落。进入2季度车市促销明显增大,部分车企将面临较大压力,也将传导至零部件企业。加之大宗原材料成本仍处高位,2季度零部件企业业绩增长难度较1季度上升,部分零部件企业会出现业绩低于预期,建议警惕零部件板块盈利预期下修风险。

  重点推荐关注:确定性高增长整车:拥有众多重量级新产品推出的公司,坚定推荐上汽集团、福田汽车,建议关注估值较低的广汽集团(H股)。

  零部件:1)受益环保升级和轻卡行业复苏的云内动力;2)受益环保升级和乘用车配套业务提升明显的银轮股份;3)受益国产替代和消费升级的双环传动、(行情002434,)、(行情603085,)。

  新能源:随着政策消化及同期基数较低,新能源汽车尤其是商用车近几个月同比将呈现较快增长,建议重点关注三元电池产业链,包括供需格局较好的上游锂、钴资源和湿法隔膜等,如(行情002460,)、(行情603799,)、(行情002108,)、(行情300444,)等与新能源客车销量改善的(行情600066,)。(中银国际 彭勇;朱朋;魏敏)

  4、:集运复苏确认,马士基航运二季度盈利3.4亿

  事件:马士基集团公布2017年二季度报,马士基航运是全球最大的:集装箱运输公司,2017Q2盈利大幅改善,实现收入61亿美元,同比增长20.5%;税后净营业利润3.39亿美元,去年同期为亏损1.51亿美元。2017Q1马士基航运亏损0.66亿美元,Q2业绩环比增长4.05亿美元。

  运量略增、运费大涨。2017Q2马士基航运整体运量270万FFE,同比增长1.7%,环比增长3.8%。其中东西航线同比下降1.3%,环比增长2.3%;南北航线同比增长1.1%,环比增长4.1%;其他航线同比增长10.1%,环比增长6.1%。

  2017Q2马士基航运整体单箱运费2086美元/FFE,同比增长21.6%,环比增长7.6%。其中东西航线同比增长35.8%,环比增长5.5%;南北航线同比增长16.5%,环比增长11.4%;其他航线同比增长2.2%,环比增长3.1%。

  集运市场基本面持续改善。马士基航运2017Q2在东西线、南北线上均实现盈利。需求端主要由亚洲-欧洲,亚洲-(行情601099,)的贸易驱动,17Q2全球集装箱运输需求同比增长4%,而名义运力同比增长1.4%,但闲置运力从4.6%跌至2.6%,实际的运力增速接近需求增长。马士基认为虽然闲置运力消化和网络优化实际提升了运力供给,但是连续3个季度以来的集运需求增长使行业供需基本面依然得到改善。

  重申17年业绩“同比增长10亿美元”盈利指引,彰显市场信心。二季报中,马士基航运维持2017年盈利指引“同比增长10亿美元”(2016年亏损3.84亿美元),并预计全球集运需求增速4%。认为此盈利指引下,对应下半年3.43亿美元盈利目标较为稳健,反映行业领袖对今年集运市场复苏的信心,确信对新航运联盟稳定运行、避免价格战的行业判断。

  投资建议:行业基本面改善,买向上的弹性。继续推荐(行情601919,):预计公司2017-2019年EPS分别为0.41/0.47/0.51,对应PE为18.3/15.8/14.6,对应PB为3.3/2.8/2.3。公司作为世界第四的集运龙头企业,超出行业平均水平的租入运力比使得公司净资产对应业绩弹性被低估约40%。其二,预计公司17/18两年ROE为18.3%/17.5%,在行业复苏周期中收入转化为利润能力较强,公司进入价值投资区间。其三,以上盈利预测均未包含收购东方海外的影响,运力规模扩大可更好享受行业复苏期利润。在行业基本面改善的背景下,推荐公司作为高β的航运核心标的。((行情000686,) 王晓艳;瞿永忠;陈照林)

  5、专题报告:当短途出行遇上

  需求支撑,盈利隐现:短途出行刚性需求支撑,市场规模超400亿元。共享单车,本质上是分时租赁的非机动车,主要解决城市公共交通接驳换乘与短距离出行痛点,能够显著提升用户出行效率。目前行业已经初步形成两超多强的竞争格局,摩拜与ofo作为行业龙头,其一级市场估值均达到独角兽级别。中性假设条件下,我们估计国内共享单车市场的年租金收入规模在420亿元左右。租赁模式具备较强潜在盈利能力,互联网运营衍生多种盈利方式。考虑到城市居民出行需求较为刚性,我们认为,通过合理的商业化运营,共享单车这一租赁模式具备较强的潜在盈利能力;若以互联网思维审视共享单车,我们认为,基于短途出行这一高频需求的线下流量入口,共享单车未来还可以衍生出包括广告、等多种盈利方式。

  两超多强格局初定,供应链与运营为核:区域竞争的B2C租赁模式,两超多强格局短期不改。从商业模式上分析,共享单车是区域竞争的B2C租赁业务,与滴滴的C2C共享平台模式相比,其进入壁垒较低;加之支付宝的介入将大幅降低用户的转换成本,使得共享单车逐渐趋向完全竞争市场。同时,考虑到共享单车具备本地化运营特征,其业务规模的拓展依赖于单车投放量的增加,网络规模效应并不显著。故我们判断共享单车行业难以形成寡头垄断格局,短期内仍将维持两超多强格局。核心竞争力在于采购供应链与后期运营。固定成本的边际递减和运营成本的边际递增特征,决定了共享单车企业的核心竞争力在于采购供应链与后期运营。

  建议关注共享单车上游产业链:考虑到共享单车企业未来的盈利状况仍具有不确定性,且A股没有纯正的共享单车标的,我们建议关注受益于共享单车行业扩张、生产订单饱满的上游自行车制造企业:1)(行情600679,):国内老牌自行车生产商,生产销售的凤凰牌自行车系列产品具备广泛的知名度与美誉度,公司与ofo签署合作协议,有望显著增厚公司业绩。2)(行情600818,):国内自行车整车制造商龙头,除传统的自行车制造业务外,公司还开展公共自行车租赁服务,也与优拜单车合作制造共享单车。同时,建议关注国内公共自行车系统生产运营龙头的(行情603776,):公共自行车运营经验丰富,业务覆盖范围广,与政府合作基础较好。((行情000783,) 韩轶超)

  6、航空运输:三大航分化继续,币升油稳阶段性利好

  7月三大航整体供需匹配状况继续分化,南航整体供需继续向好,国航及东航整体需求增速不及供给。1)需求端:南航、国航、东航7月整体RPK增速分别为11.3%、2.9%、7.6%,其中国内RPK增速分别为9.0%、3.0%、9.6%,国际线PRK增速分别为17.9%、2.3%、3.8%;2)供给端:南航、国航、东航7月整体ASK增速分别为9.1%、4.1%、9.5%,其中国内ASK增速分别为6.2%、2.4%、9.5%,国际线ASK增速分别为17.7%、7.0%、9.7%;3)客座率:南航、国航、东航7月整体客座率分别为82.0%、81.9%和81.2%,客座率分别同比+1.6pct、-0.9pct、-1.4pct。

  国内航线:旺季国内航空出行需求增加,三大航国内航线客座率均同比提升。在旺季出行需求的带动下,7月份三大航国内航线RPK增速均高于ASK增速,南航、国航、东航国内航线客座率分别为82.0%、83.5%和82.8%,同比+2.1pct、+0.5pct、+0.1pct,其中国航内线客座率最高,南航提升幅度最大。国际航线:供需匹配分化明显,南航国际线供需两旺,国航、东航国际线客座率同比下滑。南航国际航线保持较高需求和供给增速,RPK/ASK增速分别达17.9%/17.7%,国际航线客座率提升0.2pct,国航、东航国际航线RPK增速分别为2.3%/3.8%,低于ASK增速7.0%/9.7%,客座率分别同比下降-3.7pct/-4.4pct。

  稳中向好,呈继续升值态势,油价保持平稳,外围因素利好航空。7月稳中向好态势持续发展,PMI指数为51.4%,今年以来各个月均稳定在51%-52%之间的扩张区间;CPI同比涨幅为1.4%,涨幅平稳。6月份以来逐步升值,8月上旬有所加速,目前人民币兑美元中间价报6.6779,较年初已升值3.9%,超出市场预期。国际油价经过1个多月的小幅上涨,8月以来布伦特一直在49美元/每桶徘徊,预计油价上行压力仍在。

  投资建议:受国内回暖影响及暑期出行增加,当前三大航国:内航线供需持续改善,在外围油价、利好的背景下,认为航空旺季特征仍在,人民币升值、油价稳定将阶段性利好,建议关注(行情600029,)(国内线占比高,弹性最大)、(行情601111,)(商务旅客占比高,提价策略执行坚定)。(东北证券 瞿永忠;王晓艳;明兴)

  7、:净利增速显著上行,息差拐点初现

  事件:8月14日发布了2Q17主要监管指标数据

  净利增速回升明显,料大行显著上升:1H17商业银行净利润9703亿元,同比增长7.9%,较1Q17上升3.3个百分点,行业净利润增速自3Q16以来持续回升,主要是经济企稳之下,行业整体不良生成下降(行业不良率连续3个季度稳于1.74%),拨备计提压力改善所致。

  料大行净利增速提升显著。从各类行看,大行ROA环比持平于1Q17,其余各类行均有不同程度下降,股份行/城商行/农商行平均ROA季度环比分别下降3/3/10bps,而大行/股份行资产同比增速9.2%/8.9%,环比1Q17分别下降2.1/4.9个百分点,股份行资产增速放缓更显著,可以预计大行利润增速提升显著,或大幅好于市场预期。

  大行息差拐点已现,各项指标全面向好:大行各项指标全面向好。2Q大行拨备覆盖率环比上升1.7个百分点;净息差环比提升3bps,逆转过往几年下行趋势,息差拐点已现;不良双降,不良率1.60%,环比下降4bps,不良余额开始下降。认为,大行业绩显著改善源于1)负债成本优势显著,作为金融市场资金净融出方,显著受益于市场利率上行;2)降息后的重定价基本完成,贷款利率进入上升通道,支撑息差改善;3)经济企稳,资产质量压力大幅改善。

  关注贷款率持续走低,不良拐点显现:自4Q16以来,经济复苏之下,商业银行关注贷款与不良贷款的季度增量大幅下降,资产质量向好。

  关注贷款率自3Q17见顶于4.1%以来,持续走低。关注贷款率作为前瞻指标,预示着行业资产质量有望显著改善。不良率见顶于3Q16的1.76%,此后稳定于1.74%,不良率上升趋势已结束,资产质量改善明显,不良拐点显现。

  2Q中小行息差明显企稳,有望触底回升:农商行具有负债成本优势,息差较1季度出现高位回升,股份行/城商行息差环比1Q17均微降2bps至1.83%/1.95%,息差明显企稳。随着贷款等利率上行,预计3Q17开始中小行息差环比改善。

  投资建议:行业利润改善再明确,短期回调不改上行趋势:认为,短期回调不改上行趋势,业绩反转支撑估值进一步上行,回调创造买入良机。紧握四大行,把握平安、北京、南京等低估值中小行之机会。(天风证券 廖志明)

  8、行业:环保要求趋严将加速制革行业产能淘汰,龙头有望受益

  环保标准提升推动制革行业落后产能淘汰:制革行业属于国家重点监控的十三类污染企业之一。在2010年之前,我国制革行业的总产能保持了连续十几年的快速增长,在2010年全国轻革产量达到了7.49亿米的历史高点。但是制革行在规模高速增长的同时,也存在着低端产能过剩,众多制革企业环保不达标的问题。从2009年开始,环保部、工信部、发改委等国家部委分别出台多项政策文件,要求淘汰制革行业落后产能。在2010年至2015年期间,我国制革行业累计淘汰落后产能5047万标张。同时皮革鞣制企业的数量从2010年的868家下降至2015年的603家,降幅超过30%。

  第四批中央环保督查全面启动,环保要求有望进一步趋严:据环保部通告,第四批中央环保督察组将于近日进驻相关省份,从而实现环保督察工作的全国覆盖。本次督察组进驻的浙江、山东以及第三批督察组所进驻的福建均为我国主要制革省份。从前几批次环保督察组的执行情况来看,各地党委和政府部门的环保意识明显有所提高。随着中央环保督察组工作的推进,认为制革行业作为排污较多的行业将可能迎来一轮落后产能的加速淘汰。此外,环境保护税法也将从2018年1月1号起实施,并将代替现行的排污费制度。环境保护税从税收杠杆入手,将企业的环保税率与实际排污量挂钩。企业多排污就多交税;企业履行环保责任,减少污染物排放,就可以少缴税,甚至享受税收减免。认为环境保护税法的实施也将利好行业内环保处理能力较强的行业龙头,进一步提升制革行业的市场集中度。

  制革行业龙头有望受益,建议重点关注(行情002674,):认为环保要求的趋严将加速制革行业中落后产能的淘汰,而环保处理能力较强的行业龙头将会受益,建议重点关注牛皮革行业龙头兴业科技。在2010-2015年制革行业的落后产能淘汰中,兴业科技作为行业龙头产能稳步扩张,营业收入由2010年的10.4亿元增长至2015年的23.6亿元,复合增速17.8%。同时在2010-2013年之间,公司的毛利率也均保持在14%以上。但是在2014/2015年间,由于牛皮原材料价格大幅上涨而成本增加向下游传导不畅公司的毛利率出现明显下滑。在2016年随着高价原材料库存逐步消化,公司毛利率略有回升。((行情000776,) 糜韩杰;胡翔宇)

  9、小:空气净化器,空气污染、健康需求推动未来大发展

  全球空气净化器发展:空气质量与健康需求推动行业发展:美国的普及之路:室内污染治理、细菌病菌防治是推动产品普及的关键因素,在该因素推动下自产品1990s进入市场,到2016年美国成为全球最大空气净化器市场之一,渗透率超过30%。

  日本的普及之路:“花粉症”患者的需求实现产品的市场导入,到1996年日本空气净化器年销量突破100万台,而“净离子群”、加湿型产品的出现引爆市场,实现产品迅速普及,目前日本已进入销量稳定的产品升级阶段,渗透率接近45%。

  我国空气净化器处在高速发展期,未来空间巨大:产品渗透率很低,近年空气污染推动市场增长。近年我国产品内销量大幅提升,由2013年的291万台增长至2016年的435万台,增幅49%,空气污染是推动该阶段市场增长的主要因素。

  三大推动市场未来发展。经济发展水平、健康意识、产品多样性差异是目前产品尚未普及的我国市场与已经实现普及的美日市场的主要差异,因此将产品未来增长的核心动力总结为以下三点:(1)人均收入提升,增强对产品的消费能力;(2)健康意识增强,提升对产品的消费意愿;(3)新产品新技术,强化消费者的产品认知。

  随着产品的普及,设备及耗材市场均将快速增长,预计2017-2021年的空气净化器销量、销售额(机器+耗材)的CAGR将会达到17.8%、20.8%,2021年空气净化器市场的销售量和销售额额达到985万台、431亿元。

  投资建议:目前我国空气净化器市场行业集中度较低,按中怡康统计CR3仅为45%,且以国外品牌为主,但近年来,国产品牌表现出较快的增长势头,市场份额不断提升,同时新国标的出台将使国产品牌受益。推荐空气净化器相关的国内龙头,(行情603355,)、(行情000333,)。(广发证券 曾婵)

  10、TMT热点前瞻:TMT策论,小荷才露尖尖角,强烈推荐配置

  基金低配,具备启动土壤:基金持有创业板的仓位处于相对低配状态,接近2013年的持仓水平。基金中报显示,2017Q2基金对主板配置比例达到66.3%,比Q1提高了1.6%,而创业板配置比例较Q1下降1.6%至12%,这与2013年的配置比重有点类似。这些数据印证之前的判断,机构中TMT仓位较低。创业板启动已经具备与2012年底、2013年相似的土壤。判断,在资金跷跷板效应与市场风格转化背景下,8月份创业板迎来最佳买入时点。

  TMT存在超跌反弹要求,传媒将引领TMT行情向纵:1、8月14日,申万一级指数,计算机上涨4.08%,电子上涨3.24%,传媒1.88%,通信1.73%%,全市场排名分别是第1、第2、第7、第11。电子/计算机/传媒/通信市盈率(TTM,整体法)分别是42.6X、50.4X、35.9X、52.7X,较去年市盈率基本相当或有所下降(49.6/49.1/38.3/54.8)。

  自身存在超跌反弹要求,从年初到8月14日,传媒下跌15.53%,通信下跌8.94%、计算机下跌7.23%,唯有电子上涨4.31%。在市场普遍悲观预期下,超预期因素正在传媒领域悄然发生。典型的如影视板块,《战狼2》上映20天票房超46亿,提升传媒行业想象空间,进而带动传媒估值中枢提升。根据跟踪,2017年影视、游戏板块相关个股的业绩增速可观。传媒作为TMT的典型代表,估值低,超跌反弹诉求强烈,将有望带动TMT板块行情向纵深发展。

  中证金融公司、入驻仅是催化剂,本质是优质成长股估值便宜中证金融公司或全国社保基金新进持股比例较大的TMT个股(占流通股比/占总股本比)包括:(行情300133,)(4.26%/2.9%)、(行情300418,)(5.60%/2%)、(行情300182,)(3.75%/2.02%)、(行情300183,)(3.48%/1.98%)、(行情300373,)(0.92%/0.35%)。个股方面,2017~2019年的PE情况如下:华策影视(35.8/29.3/24.6)、昆仑万维(30.4/24.0/19.5)、捷成股份(19.8/15.3/11.9)、东软载波(24.1/19.4/17.7)、扬杰科技(31.7/23.9/17.8),估值均处于较低水平,具有估值修复与提升的内在要求。

  投资建议:维持TMT板块推荐评级,积极布局TMT板块:l、综合判断,目前TMT板块处于底部区域,在资金持续流入强化作用下,上涨将具有持续性。8月14日TMT再次大涨是“TMT具备反弹基础”的验证,是优质成长股估值修复与提升的自身诉求反应。强烈建议:维持TMT板块推荐评级,积极布局TMT板块,重点配置优质成长股与细分领域龙头。

  重点推荐:(1)传媒领域:游戏、影视、广告营销、数字阅读;(2)计算机领:域:、大数据、、金融科技、信息安全(尤其关注智能、AI+零售,中小企业服务);(3)通信领域:、光器件、企业网等方向(方向以及运营商投资侧重的传输领域);(4)电子领域:苹果产业链、产业链、箔-覆铜板-PCB产业链、半导体产业链。(民生证券 郑平;胡琛;杨思睿;杨锟)

  11、交通运输:风潮起,把握时机抓铁路

  联通混改方案有望点燃交运行业央企改革板块的主题行情,铁路、航空、招商局主导的资产最具改革空间。

  铁路板块:改革空间最大,经营与政策两方面存在改革诉求:铁路板块历来是管制方面最为严格的一部分,未来的改革空间同样最大。从铁总本身经营层面来看,铁总存在较大的盈利与现金流压力。过去几年主要依靠第四季度的盈利(认为主要来自于补贴)完成全年扭亏。而现金流上,每年的还本付息与投资压力巨大,在短期铁路网络的加深加密不见减速迹象的前提条件下,铁总将会有收入上的开源需求。

  政策方面,2016年以来进入了铁路改革相关加速期。2017年初的中央经济工作会议首次明确将铁路列入几项混改领域,为全年的改革步伐定调,与此同时,普客成本监审、高铁提价、土地挂牌等动作频频,坚定认为2017将会是铁改大年。

  铁路改革重在开源,短看票价长看土地与融资:收入角度,短期能够起到立竿见影效果的是整个价格体制的市场化,长期的优质土地资产开发或将成为持续的收入贡献来源;另一方面,投融资体系的活化、混改的推动则视为铁路经营注入长期动能,而认为,整个铁路领域盈利能力的提升又是混改的前提,因此“改善业绩”与“混改”双方将形成正向循环。

  铁路领域核心标的:(行情601333,)+(行情600179,)!

  广深铁路:业绩弹性来自于可能的普客提价,16年末发改委已颁布成本监审指导,叠加普客基价已有21年未动,此方面提价概率较高。若运价进行改革,测算30%的基价提升将带来公司80%左右业绩弹性;另一方面,公司地处广深,不论是市场化机制亦或是土地价值都具优势,在土地与上都存在较大空间。

  安通控股:作为民营企业,有意打破原有以海运模块驱动多式联运的商业模式,中长期着眼于“海运+公路+铁路”的三叉戟模式。4月25日公告以1500万元收购北京安铁供应链管理有限责任公司30%股权,此后安通控股在铁路体系连续发力,先后布局4条铁路线,判断2017年公司“铁路+公路+海运”的联运货量和营收占比将会快速提升。

  铁路之外,推荐招商局相关与航空混改:(行情600270,):招商局与外运发展原控股股东中外运集团完成重组,重组之后,双方旗下物流资产存在整合空间。与此同时,外运发展存在参加航空货运混改的可能。公司当前估值具备较强的安全边际。

  中国国航:国家发改委同意中航集团公司进行航空货运物流混合所有制改革,这意味着既东航之后,又一家民航央企巨头将在货运板块有所行动。认为民航货运对盈利、货源的诉求以及快递公司对航空运力的追求,或许将使得双方在未来存在合作的可能。

  投资建议:认为联通混改方案有望点燃交运行业央企改革板块的主题行情。从交运本身入手,大型央企、国企众多,先前已有重组先例,当前来看认为铁路、航空、招商局主导的资产最具改革空间。板块方面重点关注铁路改革板块,推荐客运稀缺标的广深铁路以及参与多式联运的安通控股,关注市值小、弹性大的(行情600125,)以及今年量价齐升的(行情601006,)。另外推荐具备货运混改预期的中国国航,以及招商局旗下改革标的外运发展。(天风证券 姜明)

  12、:转型成功的半年,走上稳健发展的康庄大道

  险资投资权益比例继续创新低,市场热情减弱:2017年6月底,险资运用余额144999亿元,环比增长1.80%,占总资产的88.25%。其中银行存款、债券、股票和基金、其他投资分别占比14.89%、34.24%、12.34%和38.52%。截止6月底,银行存款余额下降7.74个百分点;险资投资权益比例为12.34%,6月环比下降1.41个百分点。债券和其他投资仍占比最大,环比增幅分别为2.77%和6.27%。

  未来长期持续看好,继续推荐(行情601336,)和(行情601318,):保险股上半年的股价表现符合现在市场对重保障的寿险公司的后市看好。

  重申三点逻辑:在反复强调“保险姓保”的定调下,保险公司产品结构调整有利于实现长期稳定的收益。死差与利率环境无关,负债成本固定,以保障功能产品为主的保险公司如新华、平安应给予更高的估值。

  递延税收养老保险的年底试点开展,将促进寿险公司的保费增长。对于商业养老金的购买,中层阶级的需求提升是重要核心逻辑。而这一份养老金还能递延税收,那吸引力是极大的。

  十年期仍然保持在3.5%以上,保险公司今年补提准备金对削减净利润的影响预计三季度结束。而后保险公司将迎来利润释放的利率周期。

  市场普遍关注的平安与新华的估值能否达到1.5倍,短期取决于市场的风格是否仍偏向于蓝筹绩优股。但从长期来看,保险股的估值寿是有基本面的支撑,即使2018年的保费或者说开门红是否能维持去年的高增速具有不确定性。继续推荐保险股,推荐顺序为:新华保险、中国平安、(行情601601,)、(行情601628,)。((行情601878,) 杨云)

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